今天，德国将公布 11 月份的 Ifo 增长指标。继上周五德国采购经理人指数（PMI）下降之后，Ifo指数也将下降。一致认為 11 月指数将从 10 月的 86.5 降至 86，这仍然表明德国经济处于疲软状态。
欧央行首席经济学家莱恩将在下午发表讲话。
本周我们将关注周二的 FOMC 11 月会议纪要。市场将寻找有关政策利率路径的缐索，因為市场对美联储是否也会在 12 月降息存在分歧。周三，纽储行将公布利率决议，我们预计将降息 50个基点。美国还将公布 PCE 数据。周四，我们将收到欧元区的地区通货膨胀数据，周五，我们将收到欧元区的全部闪电 CPI 指数。同样，周五我们将收到瑞典 GDP、挪威失业率和零售业销售以及日本东京 CPI。
在中国，中国人民银行向银行业系统注入了约1,240亿美元的一年期政策性贷款。这一措施旨在帮助中国银行业应对临近年底的流动性压力。过去几个月来，中国一直在加大力度降低债务风险，刺激陷入困境的经济。
美国的采购经理人指数（PMI）表现强劲，尤其是服务业活动增长依然强劲（57.0；10 月為 55.0）。值得注意的是，服务业产出价格指数降至2020年5月以来的最低水平。稳健的增长和温和的价格压力正是美联储喜欢看到的。製造业新订单数据支持美国与世界其他地区的背离情况。国内新订单指数小幅回升至 47.9（原為 46.8），但新出口订单指数骤降至 43.9（原為 49.1）。
在欧元区，采购经理人指数从 10 月份的 50.0 降至 48.1，表明欧元区经济在今年最后一个季度滑入收缩区间。市场一致预期采购经理人指数将保持不变。下降的原因是服务业采购经理人指数从 51.6 跌至 49.2，製造业从 46.0 跌至 45.2。今天的 PMI 增加了我们对欧元区经济近期增长前景的担忧。今年最后一个季度的 GDP 增长环比可能在 0.0% 左右。明年第一季度的前景也变得更加糟糕。不过，由于我们期待欧央行大幅放宽政策，而且由于劳动力市场保持强劲，实际工资增长将增加私人消费，因此我们仍预计明年经济增长将回升。
欧洲央行行长维勒鲁瓦在谈到货币政策时表示，欧洲央行并没有落后于形势，他预计欧元区正在实现经济软著陆。但他表示，他们正在密切关注通胀低于预期的风险，从而维持过于严格的货币政策。欧央行的纳格尔在谈到货币政策时也表示，侭管 PMI 疲软，但他将等待欧央行 12 月份的经济预测，然后再准备对 12 月份的利率决定表态。不过他指出，2025 年还会有更多的利率下调。我们预计欧央行将在 12 月会议上降息 25 个基点。
在英国，我们也得到了疲软的采购经理人指数。综合指数為 49.9（预期：51.7，前值：51.8），服务业指数為 50.0（预期：52.0，前值：52.0），製造业指数為 48.6。调查指出，投入成本上升、对商业前景的担忧、商业活动下降以及产出价格通胀放缓。需要注意的是，正如之前所指出的，秋季声明（英国财政预算）可能会对信心下滑产生一些影响。虽然英国央行将在 12 月继续按兵不动，但我们认為这表明英国将在 2025 年加快宽鬆步伐，这与我们的预测一致。我们预计 2025 年年底银行业利率為 3.25%。
在瑞典，瑞典央行行长 Erik Theddéen 在丹斯克银行的一次活动中发表了讲话。他明确表示不打算发出任何新的货币政策信号。不过，他说瑞典央行并不热衷于负利率和再次量化宽鬆，这一点很有意思。相反，他们希望看到与财政政策更好的政策组合，并得到财政政策的支持。
股市：周五全球股市走高，侭管美国和欧洲的股票板块之间存在显著背离。这主要是由于短期采购经理人指数（尤其是服务业）的结果大相径庭，导致欧洲收益率走低，而美国收益率则在短端曲缐的带动下走高。毫不奇怪，银行业的差异最為明显。在欧洲，银行业的收益率较低，排名垫底，而在美国，银行业的收益率较高，超过标普 500 指数 1 个百分点。侭管周五欧洲公布的宏观经济数据令人失望，但本周仍以高位收尾，美国收益率在各种风格中占据主导地位，提升了投资者的价值偏好。在上周五和上周，小型封顶指数表现优异，罗素 2000 指数上周上涨了 4.5%。周五美国市场，道指 +0.97%，标普 500 +0.4%，纳斯达克 +0.2%，罗素 2000 +1.8%。亚洲市场今早也稳健飘绿，中国股票逆势上涨。欧洲时段和美国时段的期货今早均呈现稳健涨幅。
债市： 在疲软的欧洲采购经理人指数数据的支撑下，周五欧洲和美国债券收益率均出现了大幅下跌，收益率曲缐也出现了像样的看涨者陡峭化。鉴于欧元区经济疲软，欧美之间的背离仍在持续，欧元兑美元和 10 年期美国国债-债券利差已从 9 月中旬的 150bp 扩大到 210bp-215bp 。今天上午，我们看到市场对斯科特-贝森特（Scott Bessent）被确认為新任美国财政部长做出了积极回应，因為美国国债收益率在亚洲交易时段有所下降。他被认為是一个更传统的人选，有望给美国经济带来一些稳定性，并专注于控制财政支出。
外汇： 上周外汇市场的特点是，一方面美元持续表现良好，另一方面欧洲外汇市场则严重表现不佳。尤其是中东欧国家一直承受著压力，侭管糟糕的采购经理人指数（PMI）在进入周末前给欧元增加了压力，但其现货周跌幅甚至大于单一货币。加元和澳元持续表现良好，这也解释了為什麽挪威克朗的表现出人意料地好，侭管挪威货币的价格走势通常与欧洲外汇走势较為接近。英镑/瑞郎、瑞典克朗和英镑都是主要货币中表现不佳的货币，但仍然是对美元损失最小的欧洲货币之一。最后，在美国大选后美国利率引发的挫折之后，日元已经企稳。
